Wie Unternehmen ihre Wertschöpfung einfach überprüfen können

Return on Capital Employed (ROCE)

Der ROCE widerspiegelt als Verhältniskennzahl die Gesamtkapitalrendite eines Unternehmens. Im Zähler steht der operative Gewinn nach Steuern (NOPAT: Net Operating Profit after Taxes). Im Nenner steht das Gesamtvermögen, also die Summe aus Anlage- und Umlaufvermögen, welches dem Unternehmen Finanzierungskosten verursacht. Das nicht verzinsliche Fremdkapital (Rückstellungen, Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen) wird dabei abgezogen, da es dem Unterneh­men «kostenlos» zur Verfügung steht und dafür keine Kapitalkosten anfallen (Quelle: Fischer, 2000).

Weighted Average Cost of Capital (WACC)

Der WACC bezeichnet die gewichteten durchschnittlichen Kosten für das Eigen- und Fremdkapital und leitet sich aus der modernen Kapitalmarkttheorie ab. Neben den Fremdkapitalkosten verursacht in einer ökonomischen Betrachtung auch das Eigenkapital Kosten. Durch die Bereitstellung von Eigenkapital entstehen dem Unternehmer Opportunitätskosten in Form von entgangenen Erträgen, die er auf alternativen Anlagen hätte erzielen können. Gelingt es einem Unternehmen, eine Kapitalrendite zu erzielen, welche die gesamten Kapitalkosten übertrifft, wird eine ökonomische Wertsteigerung erzielt. Im Wertschöpfungsnavigator werden zur Vereinfachung nicht unternehmensindividuelle, sondern Branchenreferenzwerte verwendet. Dazu wird auf die Kapitalkostenstudie von KPMG Schweiz zurückgegriffen. Je nach Branche variieren die Kapitalkosten zwischen 6,4 Prozent im Bereich «Versorgung» und 8,4 Prozent im Bereich «Industrie-Ausrüstung» bzw. «Freizeit & Medien» (s. Abbildung 2).

Die Kapitalkostendifferenz von zwei Prozent erklärt sich durch den unterschiedlichen Risikograd der beiden Branchen. Je schwankungsanfälliger eine Branche ist, desto höher ist der Risikozuschlag auf dem Eigenkapital. Dies erhöht die durchschnittlichen Gesamtkapitalkosten der spezifischen Branche.

Die Differenz zwischen ROCE und WACC wird in der Fachsprache auch «Spread» genannt. Grundsätzlich soll dabei die erwirtschaftete Rendite (ROCE) langfristig über dem Kapitalkostensatz des Unternehmens (WACC) liegen. Ist der Spread positiv, d.h. übertrifft die Unternehmensrendite die Kapitalkosten, hat sich der Kapitaleinsatz des Eigners gelohnt.

Ein negativer Spread hingegen bedeutet, dass die Kapitalkosten des Unternehmens höher waren als die aus dem Geschäft erzielte Rendite.

Der Quick-Check

Der Quick-Check des Wertschöpfungsnavigators bildet genau diesen «Spread» ab und ermittelt daraus die aktuelle Unternehmenswertschöpfung. Abbildung 3 zeigt hier die Eingabefelder des «Wertschöpfungs-Quick-Checks» mit den konkreten Finanzzahlen für das Beispiel des Automobilzulieferers, bei welchem sich eine negative Wertschöpfung von –1,4 Prozent ergibt.

In diesem Beispiel stellt sich dem Unternehmer bzw. der Geschäftsleitung die Frage nach den Ursachen dieser negativen Wertschöpfung (= ökonomische Wertvernichtung). Wo existieren Ineffizienzen und wo liegen Potenziale brach? Um diese Fragen zu beantworten, schliesst sich an den «Wertschöpfungs-Quick-Check» in einem dritten und vierten Schritt eine Selbstdiagnose an. Diese deckt mit den vier Bereichen Finanzen, Prozesse, Fähigkeiten und Markt den gesamten Wertschöpfungsprozess ab. Entlang dieser Dimensionen wird ein Stärken-Schwächen-Profil erstellt, aus dem Wertschöpfungsverluste abgeleitet werden können. Für jeden dieser vier Bereiche beurteilt der Unternehmer, auf Basis der in Schritt 1 abgefragten allgemeinen Angaben, unternehmens­spezifisch festgelegte «kritische Faktoren» und der Wertschöpfungsnavigator evaluiert den Erfüllungsgrad des Unternehmens bezüglich dieser Faktoren.

Abbildung 4 zeigt ein Beispiel für den Bereich «Prozesse». Innerhalb dieses Bereiches werden die folgenden fünf Faktoren überprüft:

• Strategie und Prozesse
• Kostenwahrnehmung
• Einkauf
• Produktion
• Supply Chain Management / Logistik